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制造业增长乏力 关注消费服务

发布时间: 2015-09-29      浏览:16

       随着资金去杠杆接近尾声,10月份,上市公司将公布三季度季报,业绩将成为影响股价的一个重要因素。国家统计局公布的8月份规模以上工业企业利润显示,1-8月,全国规模以上工业企业实现利润总额37662.7亿元,同比下降1.9%,降幅比1-7月扩大0.9个百分点。8月规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元,同比下降8.8%,降幅比7月扩大5.9个百分点。8月份规模以上工业企业利润出现较大下滑,显示在收入增长乏力,刚性成本上升的情况下,工业企业利润继续承压,与8月份工业增加值与PPI量价齐跌表现一致。财新传媒于2015年9月23日公布的2015年9月财新中国制造业采购经理人指数初值为47.0%,较2015年8月终值下降0.3个百分点,为今年以来最低点。三季度以来,财新PMI大幅恶化,季度均值仅为47.4%,较上半年均值下滑2.2个百分点。结合规模以上工业企业利润与财新PMI的表现,我们认为三季度制造业业绩增长乏力。

图1.规模以上工业企业利润加速下行

       从分行业的工业企业利润数据观察,工业企业利润的分布格局没有太大变化,多数行业7-8月份利润增速较上半年下滑明显。上游资源品持续低迷,煤炭、石油开采业利润继续大幅下滑;受益于原材料价格下降的化纤、化工、电力行业利润增速虽然较快,但也较上半年小幅下滑;2014年增速较快的汽车、铁路等交运设备制造业由于基数较高,利润增速下滑明显;2015年上半年表现较好的计算机、通信和其他电子设备制造业7-8月份利润增速显著下滑;利润增速维持较为稳定主要是与终端消费密切相关的消费品制造业,包括受益于食品价格上行的农副食品加工业、食品制造业;需求较为稳定的家用轻工以及医药制造业;与社会消费品零售总额增速企稳回升表现一致;7-8月份行业利润增速表现的唯一亮点是电气机械和器材制造业,电气设备制造业7-8月份利润增速较上半年大幅提升,10月份对于电气设备行业可重点关注。
       表1.主要工业行业利润增速
       总体而言,上市公司制造业三季度业绩乏善可陈,主要关注需求回升的消费服务业。10月份,制造业中主要关注利润回升明显的电气设备行业;前三季度利润增速较快的化纤行业;业绩增长较为稳定的医药、家用轻工;服务业建议关注公用事业(环保)、休闲服务(旅游)、信息服务(传媒、软件服务)。

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