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等待资金面的积极变化

发布时间: 2016-08-23      浏览:50

在各种利好频传的情况下,近期A股市场反而出现了下跌走势,我们认为资金面仍然是最大的掣肘。对比最近四年1-4月份的市场走势与资金面的变化,2013年、2014年市场呈现资金小幅流入,风险偏好上升,存量资金弱平衡,主要表现为小盘股的结构化行情;2015年资金大幅流入,风险偏好快速上升,存量资金急剧上涨,市场各主要指数全面上涨;2016年资金小幅流出,风险偏好下降,存量资金下降,市场各主要指数均出现下跌。2016年资金流出主要在融资余额的下降,是导致存量资金下降的最主要因素,剔除融资余额下降,市场资金面基本上处于弱平衡状态。对比2015年四季度的反弹行情与今年春节后的反弹行情,今年反弹行情中融资余额上升幅度明显弱于去年四季度,显示市场上涨无法带动风险偏好上升,压制了反弹的高度。在存量博弈的情况下,如果缺乏新增资金流入,随着交易成本以及限售股解禁对于资金消耗,市场将呈现高点不断下行的走势。

在各种利好频传的情况下,近期A股市场反而出现了下跌走势,我们认为资金面仍然是最大的掣肘。对比最近四年1-4月份的市场走势与资金面的变化,2013年、2014年市场呈现资金小幅流入,风险偏好上升,存量资金弱平衡,主要表现为小盘股的结构化行情;2015年资金大幅流入,风险偏好快速上升,存量资金急剧上涨,市场各主要指数全面上涨;2016年资金小幅流出,风险偏好下降,存量资金下降,市场各主要指数均出现下跌。2016年资金流出主要在融资余额的下降,是导致存量资金下降的最主要因素,剔除融资余额下降,市场资金面基本上处于弱平衡状态。对比2015年四季度的反弹行情与今年春节后的反弹行情,今年反弹行情中融资余额上升幅度明显弱于去年四季度,显示市场上涨无法带动风险偏好上升,压制了反弹的高度。在存量博弈的情况下,如果缺乏新增资金流入,随着交易成本以及限售股解禁对于资金消耗,市场将呈现高点不断下行的走势。

1 1-4月份市场资金面变化分析


数据来源:东方财富choice

1 日均余额与上证指数


数据来源:东方财富choice

从目前市场资金面分析,融资余额已经下降到了8600亿元左右,继续下降的空间较为有限,对于资金面的压力有所减轻,但短期内大幅上升的可能性也不大。当前市场资金的主要压力来自于去年定增的解禁压力。由于去年6月份之前,参与定增基本上都是结构化产品,一旦解禁就存在套现压力,在市场新增资金不足的情况下,定增解禁对于市场资金面仍然存在一定压力,下半年定增解禁压力将逐步趋缓。截止4月底,证券市场交易结算资金余额16299亿元,与20153月底水平基本相当,远高于2013年、2014年水平,对于股价弹性仍有支撑作用,也就是说市场下跌后还会有反弹的机会。从证券市场交易结算资金换手率分析,日成交金额跌破4000亿元属于地量水平,能够维持较为活跃的日成交金额在6000亿元左右,极限日成交金额在1万亿元左右,但难以持续维持8000亿元以上的日成交金额。在两市日成交金额低于4000亿元时,可关注市场的反弹机会。

总体而言,市场资金面仍然存在一定压力,在资金面出现积极变化前,中短期市场仍然缺乏明显的趋势性上涨机会,主要是下跌后的反弹机会,可关注大盘下跌缩量后的反弹机会。

2 2016年月度定增解禁市值


数据来源:东方财富choice

3 交易结算资金余额换手率


数据来源:东方财富choice

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